香颂资本董事沈萌在9月16日晚接受时代财经采访时分析，从业务层面来看，茅台集团并没有跨界买入贵州高速的股权的需求。不过，贵州省作为一个不发达省份，财政收入有限，基建项目投资缺口大。而茅台集团作为贵州省属国企，既是金母鸡，又是钱袋子，需要对贵州政府进行“输血”。

　　9月16日，据上交所公司债券项目信息平台披露，中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(简称“茅台集团”)拟面向专业投资者发行不超过150亿元公司债券(含150亿元)。

　　根据茅台集团发布的债权募集说明书，本次债券票面金额为100元，按面值平价发行，发行期限不超过7年期(含7年)，由五矿证券作为本次债券的主承销商及受托管理人。

　　茅台集团表示此次发行债权的偿债资金主要来自于日常经营所产生的营业收入、利润和经营活动产生的现金流入。而对于发行债券的理由，茅台集团在债权募集说明书中表示，拟用于对贵州高速公路集团有限公司(简称“贵州高速”)股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等。

　　根据债权募集说明书，贵州高速是贵州省公路行业的龙头企业，成立以来始终以贵州高速公路建设和运营管理为主，建成贵阳至遵义等四十余条高速公路，拥有贵州东西南北四条出省大通道。截至2019年末，贵州高速建成高速公路通车里程达3848.61公里，占 2019年末全省高速公路通车里程约54.95%。

　　公开资料显示，贵州省国资委已将所持有的贵州高速的部分股权转让给茅台集团，转让价150亿元，和此次发行债券规模相同。

　　对此，香颂资本董事沈萌在9月16日晚接受时代财经采访时分析，从业务层面来看，茅台集团并没有跨界买入贵州高速的股权的需求。不过，贵州省作为一个不发达省份，财政收入有限，基建项目投资缺口大，而茅台集团作为贵州省属国企，既是金母鸡，又是钱袋子，需要对贵州政府进行“输血”。

　　“贵州作为一个不发达省份，基建对经济的回报周期会是一个比较长的时间，所以茅台集团作为省属国企参与投资，承担一些长期性项目也是合理的。”沈萌说道。

　　不过，贵州高速与茅台集团并非没有一点交集。

　　现任茅台集团董事长高卫东在“空降”茅台之前就曾担任贵州省交通厅厅长一职，与此同时，贵州高速旗下的贵州最美高速商贸有限公司作为茅台酒的销售渠道之一，一直以来也在销售着茅台酒。

　　根据茅台集团发布的债权募集说明书，目前贵州高速的资产情况并不算好。2020年上半年，贵州高速录得营收78.6亿元，亏损达到19.8亿元。同时，截至2020年上半年，贵州高速的负债额高达2894.3亿元。

　　此次债权的发行也是茅台集团首次发行公司债券，也正是因此，茅台集团近年的财务数据也首次对外公布。

　　根据债权募集说明书，2017年至2020年上半年，茅台集团的营业收入分别为662.5亿元、869.7亿元、1003.1亿元和528.7亿元；净利润分别为308.6亿元、401.8亿元、471.9亿元和259.3亿元。

　　值得一提的是，这已经不是茅台集团第一次对贵州政府伸出“援手”。

　　9月15日晚，贵州茅台(600519.SH)发布公告表示，控股子公司贵州茅台集团财务有限公司开展固定收益类有价证券投资业务，投资总规模不超过其资本总额的70%。

　　一般意义上，固定收益类有价证券主要是指债券。而近年来，因为贵州省非标债务违约较多，贵州一些区县甚至地市级的城投债很难卖出去。因此贵州茅台这一动作也被市场解读为茅台财务公司可以购买贵州城投债，一定程度上将缓解当地城投债的销售压力，帮助贵州化解债务风险。

　　2019年12月25日，贵州茅台也发布公告称，收到控股股东茅台集团《关于无偿划转贵州茅台酒股份有限公司国有股份的通知》，根据贵州省人民政府国有资产监督管理委员会的相关通知要求，茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的本公司50,240,000股股份(占本公司总股本的4.00%)划转至贵州省国有资本运营有限责任公司。

　　彼时业界也有观点分析称，贵州茅台向贵州省划转上市公司股权可能是为了补充当地社保缺口，也可能是为搭建国资运营平台而提供资本。

（文章来源：时代财经）