上周提到时间值对窝轮价格的影响，可考虑转仓策略。适逢长假期后，港股走势继续日升日跌欠缺方向，一如上期所述，如持有一些相对价外及年期短的产品，一方面要受时间值损耗的影响，另一方面本周整体的引伸波幅进一步走低，亦对窝轮价格有较不利影响。

　　面对牛皮市，投资者的窝轮策略又该如何部署？首先，大家理应明白时间值及引伸波幅这两大风险因素，笔者不再详述。在投资环境充满变数之时，其实投资者更应权衡风险与回报，其中一个方法，可考虑透过不同条款的产品去控制风险。

　　就以腾讯(00700)本周表现为例，受大股东减持套现的消息拖累，股价一度下试614元位置，力守配售价即595元位置，其后继续窄幅徘徊于620元楼下。

　　市场上的好淡产品，皆有不同的兑换比可供选择，以认购证为例，A的行使价为678.88元，今年12月到期，兑换比500兑1，周五(9日)价格约为0.1元，实际杠杆5.3倍。另一认购证B，行使价707元，今年7月到期，兑换比100兑1，周五价格约0.2元，实际杠杆8.4倍。

　　轮条款，前者杠杆较低、年期较长，为防守性较高产品，同时间由于产品兑换比较高，轮价相对低。投资者若担心市场波动，以A贴价及年期较长的特性，就能给予投资者较大防守性，加上资金量亦相对较少，灵活度较高。相反，若认为正股有机会在较短时间内反弹，且幅度较大的话，以B入场就能享受到短身证所带来的高杠杆爆发力，相对适合较进取的投资者。

（文章来源：经济通中国站）