当前房地产行业缓慢复苏，整体表现仍然相对低迷。近日，多家上市房企公布5月销售业绩，多数房企前5月整体业绩同比降幅较大。机构认为，行业基本面及发展前景向好的趋势没有改变，随着后续房地产行业流动性回暖，板块的整体估值有望出现修复。

　　上市房企业绩完成普遍不及预期

　　6月9日，新城控股公布2022年5月销售数据，当月实现合同销售金额110.81亿元，同比下降54.25%；销售面积约114.26万平方米，同比下降47.75%。前5月，公司累计合同销售金额约511.69亿元，同比下降45.93%；累计销售面积约525.07万平方米，同比下降41.90%。

　　同日，世茂股份公布的房地产项目经营情况简报显示，2022年1月至5月，公司无新增房地产储备项目；期内公司销售签约面积约24万平方米，同比下降59%；销售签约金额约36亿元，同比下降71%，完成年度签约目标的28%。

　　此前发布5月销售业绩的金地集团同样出现较大降幅。公告显示，公司5月实现签约面积66.4万平方米，同比下降48.87%；实现签约金额141.9亿元，同比下降50.18%；1月至5月，公司累计实现签约面积296.2万平方米，同比下降48.44%；累计实现签约金额722.0亿元，同比下降43.94%。

　　今年5月，在供应放量的情况下，部分城市市场成交略有复苏。不过，目前房地产行业下行压力持续、叠加市场信心不足、整体表现仍相对低迷。克而瑞的统计数据显示，5月受监测的百强房企单月业绩同比降低59.4%，降幅保持在较高水平。累计业绩来看，百强房企1月至5月的整体操盘业绩规模同比降低52.3%，降幅较上月进一步扩大。

　　基于行业下行趋势，今年以来大部分房企未披露年度业绩目标，或是主动调降销售目标。但目前企业实际的业绩完成情况仍不及预期，年内货值供应及销售去化压力放大。具体来看，在公开披露业绩目标的规模上市房企中，多数企业截至5月末的目标完成率不足30%，有近半数企业甚至不足25%。同时，企业1月至5月的目标完成度均大幅低于去年同期，部分企业目标完成度较去年同期的降幅大于15个百分点。

　　房企单月发债总额下滑

　　5月房企融资环境进一步放松，但是房企单月债券发行总额仍然下滑，信用债成为绝对主力。根据中指研究院监测数据，2022年5月，房地产企业债券发行融资额为612.0亿元，同比下降34.3%，环比下降21.2%。发行平均利率为3.25%，同比下降1.44个百分点，环比下降0.33个百分点。从发行结构来看，5月信用债规模占比72.8%，ABS占比27.2%。

　　具体来看，房地产行业信用债融资同比上升33.5%，环比上升3.3%，回暖趋势明显；海外债暂无新发成为发行额缩减的主要原因。

　　综合今年1月至5月，受监测的房地产企业债券发行总额3344.7亿元，同比下降30.0%。从发行结构来看，信用债占比61.0%，同比提升17.4个百分点；海外债占比仅为4.3%，同比下降21.1个百分点；ABS占比34.7%，同比提升3.7个百分点。

　　中指院分析认为，尽管信用债发行错过了3月和4月的窗口期，但受政策鼓励影响，5月同、环比均有显著上升，也是自2021年四季度行业融资环境收紧以来，信用债首次同环比均呈增长态势，而民企债券发行再次回暖是其中的重要因素。据统计，5月，龙湖、碧桂园、美的、新城等民企采用信用保护工具，共发行4笔债券，实现融资30亿元，同时有多家民企表示开始筹备发行工作。

　　值得一提的是，5月融资利好政策有效推动了信用债发行回暖。5月4日，央行、银保监会、深交所纷纷出台落实金融支持稳经济工作措施，其中重点提及房地产金融措施。为满足民营房企的合理融资需求，监管方进一步提出具体指导意见。中指院分析认为，金融机构在相关企业债券发行时，提供的针对企业的信用风险管理工具。而沪深交易所信用保护工具则更为灵活，主要由信用工具买卖双方沟通，无需发行人另寻担保增信。信用保护凭证为发行企业起到了强有力的增信作用，为民营房企发行信用债融资引入活水，有助于引导市场修复对行业的投资信心，改善民企融资环境。

　　板块的整体估值有望出现修复

　　资本市场方面，尽管行业不断出现回暖信号，但房企股价在4月高位回落后仍保持低位震荡。Wind数据显示，5月申万房地产指数下跌5.91%。

　　企业投资方面，根据亿翰智库监测，5月百强房企总拿地金额环比下降26.4%，较4月有所回落，高基数下同比下降71.7%。溢价率上，5月房企拿地平均溢价率5.41%，较4月略有上升但仍处于低位。从累计数据来看，前5月百强房企总拿地金额同比下降65.4%，同比降幅较1月至4月继续扩大，房企投资意愿不足，投资规模保持收缩。

　　亿翰智库指出，房企土地投资短期受困于去杠杆下的资金问题，长期受制于行业的低利润现状。在当下销售市场不明朗和融资端难以改善的情况下，短期内房企投资低迷的状态恐难以好转，需等待行业结束出清和销售市场回暖。整体来看，行业基本面及发展前景向好的趋势没有改变，随着后续房地产行业流动性回暖、部分民企地产信用问题的厘清及港股市场整体价值逐步回归，板块的整体估值有望出现修复。

　　银河证券分析认为，房地产行业作为“稳增长”重要一环，后续政策支持力度大概率只增不减。在“稳增长”主线下，行情演绎路径逐渐清晰，央企、国企仍有上行空间，在销售企稳和收并购规模加大的预期之下，优质民企住宅和物管公司均有机会。

（文章来源：经济参考网）